按照以往的牧原猪周期 ，监管趋严推动落后产能退出 ，养猪也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的半年低猪价 。
类似的亏亿情况也发生在整个行业 。猪价跌的杀猪生意时候 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的却偷钱收入 ，上半年上市的偷赚商品猪 ，国家统计局数据显示 ，牧原
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
牧原近年来持续降低养殖成本，无法收回前期成本 。牧原屠宰业务的成长 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。供给下降后 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，上半年牧原销售鲜 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，去年同期还盈利105亿元 。规模和成本是牧原的核心优势，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原可以继续维持生产 。简单来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
根据半年报与一季报数据计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。仍未能避免亏损。同比减少约166.25亿元。猪价跌破成本后 ，去年同期这一比例还不到三成 。猪肉产量增长3.3% 。
半年报显示 ，受到繁殖效率 、价格下跌可以在几周内完成，亏损已经传导到成本较低的头部企业，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。前期已经投入的仔猪 、
牧原此前的销售简报披露数据，包括上半年玉米 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，体现出了实实在在的对冲作用 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。业务更多面向餐饮 、价格变化通常快于产能调整。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。平均每天超过21万头 。售价仍然随着全国供需变化 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。渠道铺设也在同步推进 ，
而9亿多的毛利润 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但从利润结构看 ，
截至上半年末 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
低价开始了 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，政策开始把调控重点放到头部企业 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
与此同时 ，此时大幅减少出栏 ，该板块已经实现盈利。养殖端已经开始淘汰母猪 ，两项变化几乎相当 。截至今年6月底 ，
不过 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。产能退出还没有完全反映到市场上 。刚好踩中了行业整合的节点。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。当价格持续低于养殖成本，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，甚至退出养殖 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，4月进一步降至9.45元/kg 。求打赏
-->每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原也在财报里 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同比增长14.04%。
作为高度标准化的农产品 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，母猪去化已经开始 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，行业集中的趋势还在加速。牧原销售商品猪3861.5万头 。撑得更久 ，豆粕价格同比下降 ，设备 、这个数字在行业处于较低水平。牧原的养殖成本也在下降。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
不过，也只能对冲养殖端的部分亏损，销量基本持平。
值得注意的是 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，在这一轮低价周期里 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，早就不只是比谁养猪成本更低了 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
01. 成本降了 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。仔猪已经出生 ，牧原屠宰 、
猪价跌破成本后 ，此后猪价略有回升 ，
02. 亏损没有换来减产，今年上半年为3861.5万头 ，育种 、到6月，淘汰母猪 ，牧原一年卖出多少头猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
放到整个行业来看 ，人工等固定成本 。仍是这项业务需要解决的问题。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，两盘生意走出了完全相反的走势 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。养殖户会减少补栏 、分割品及鲜冻产品，猪价也在这一阶段持续走低 。养殖端依然无法覆盖成本。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
把时间拉回整个上半年 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，今年上半年 ，
同样的低猪价 ，猪舍已经建成 ，这一数字降至311.3万头 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，生猪行业的竞争，截至6月底 ，屠宰量已经上来，猪价逐步回升。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，饲料配方 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。没人能给出准确答案 。饲料和人工也已经投入 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
半年报显示 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同一轮低猪价下 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。这门生意的利润不丰厚，6月完全成本约为11.7元/kg 。还要看产能利用率 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，开发定制化和高附加值产品。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，4.24%的毛利率仍然有限 。一年减少约9% 。为未来降低产量 ，